कट करने के लिए या कट करने के लिए: क्यों रघुराम राजन मई या मई रेपो दर स्लेश नहीं मई

सभी आँखें गवर्नर रघुराम राजन पर हैं, क्योंकि भारतीय रिजर्व बैंक (आरबीआई) मंगलवार को अपनी चौथी द्विमासी नीति का अनावरण करने के लिए तैयार है। अगस्त की शुरुआत में आयोजित मौद्रिक नीति की समीक्षा में रेपो रेट में कटौती के लिए एक भारी दबाव के बावजूद, राजन ने इसे अपरिवर्तित छोड़ने का फैसला किया। रेपो दर वह दर है, जिस पर आरबीआई वाणिज्यिक बैंकों को अक्सर सरकारी प्रतिभूतियों के खिलाफ देता है। इससे पहले, केंद्रीय बैंक ने जनवरी, मार्च और जून 2015 में रेपो रेट में 25 आधार अंकों की कटौती की थी। हालिया रॉयटर्स के सर्वेक्षण में 44 से 51 अर्थशास्त्रियों ने अनुमान लगाया था कि आरबीआई ने 29 सितंबर को रेपो रेट में कटौती की होगी। विशेषज्ञों का मानना ​​है कि आरबीआई रेपो रेट में कटौती करेगा। अगस्त में उपभोक्ता मूल्य आधारित मुद्रास्फीति (सीपीआई) केवल 3.66 प्रतिशत थी। जुलाई में भी, सीपीआई आधारित मुद्रास्फीति 3.78 प्रतिशत थी स्वतंत्र भारत में शायद ही कम मुद्रास्फीति का स्तर देखा गया है। आरबीआई का मुद्रास्फीति लक्ष्य चार प्रतिशत है आरबीआई लक्ष्य से नीचे और नीचे दो प्रतिशत अंक स्वीकार्य के रूप में देखा जा रहा है हालांकि, केंद्रीय बैंक ने 2015 में तीन बार रेपो रेट में कटौती की है, लेकिन यह पर्याप्त नहीं माना जाता है। रेपो रेट में 25 आधार अंक कटौती से घरों और कंपनियों के उधार लेने की लागत में थोड़ी सी फर्क पड़ता है। ब्याज दरों में महत्वपूर्ण रूप से नीचे आने के लिए रेपो दर में और गिरावट आवश्यक है। चूंकि राजन 2013 में आरबीआई गवर्नर बने थे, इसलिए सीपीआई आधारित मुद्रास्फीति करीब 600 आधार अंकों की गिरावट आई थी, जबकि रेपो दर अभी भी इसी स्तर पर थी, इससे पहले कि वे कार्यालय में शामिल हो गए। इस मौद्रिक रुख में बदलाव की आवश्यकता है हालांकि मानसून निराशाजनक था, भारतीय मौसम विज्ञान विभाग (आईएमडी) ने अपेक्षा की है कि अक्टूबर तक हालात में सुधार होगा। इससे खाद्य मुद्रास्फीति के स्तर को नीचे लाया जा सकता है, आरबीआई को दरों में कटौती करने का दूसरा कारण दे सकता है। संयुक्त राज्य फेडरल रिजर्व ने अपनी सितंबर की मौद्रिक नीति बैठक में नीतिगत दरों को बरकरार रखा था। यदि फेड ने ब्याज दरों में वृद्धि की थी, तो डॉलर का प्रवाह भी उच्च होता। रुपया को घिसने और भारतीय निर्यात को प्रतिस्पर्धी बनाने से रोकने के लिए, आरबीआई ने दरें बढ़ाई हैं हालांकि, ऐसे दबाव अब मौजूद नहीं हैं (प्रमुख केंद्रीय बैंक विनिमय दर को लक्षित नहीं करते हैं) यहां पांच कारण हैं क्योंकि कई लोग सोचते हैं कि आरबीआई को दरों में कटौती नहीं करनी चाहिए: भले ही सीपीआई आधारित मुद्रास्फीति 3 था अगस्त में 66 फीसदी, यह मुद्रास्फीति के स्तर से ऊपर है, जिसे उन्नत अर्थव्यवस्थाओं में केंद्रीय बैंकों द्वारा सहनशील माना जाता है। उदाहरण के लिए, फेडरल रिजर्व और बैंक ऑफ इंग्लैंड से दो प्रतिशत की मुद्रास्फीति लक्ष्य को पूरा करने की संभावना है। स्वीकार्य के रूप में यूरोपीय सेंट्रल बैंक (ईसीबी) को दो प्रतिशत तक की मुद्रास्फीति मिलती है। पिछला आंकड़ा भारत को एक अर्थव्यवस्था के रूप में दिखाता है, मुद्रास्फीति के उच्च स्तरों के लिए उपयोग किया जाता है 90 के दशक और 2000 के दशक के आखिर में छोटी अवधि के अलावा, भारत ने लगातार कम मुद्रास्फीति के स्तर को कभी नहीं देखा है। यह उन्नत अर्थव्यवस्थाओं के बारे में सच नहीं है उदाहरण के तौर पर, अमेरिका ने ऐतिहासिक रूप से कम मुद्रास्फीति के 30 वर्षों का स्तर देखा है। यह न्यूजीलैंड और अन्य कई देशों के बारे में भी सच है राजन ने कहा कि वह भारत में आने वाले लोगों तक इंतजार कर सकते हैं कि कम मुद्रास्फीति की दर यहां रहने के लिए है। उसके बाद, आरबीआई गवर्नर रेपो रेट में कटौती करके कम मुद्रास्फीति के स्तर को बनाए रखने का लक्ष्य रख सकता है। मानसून का मौसम कुछ हद तक निराशाजनक रहा है और चालू वर्ष के दूसरे छमाही में यह खाद्य कीमतों को बढ़ा सकता है। इससे अगले कुछ महीनों में मुद्रास्फीति के स्तर में बढ़ोतरी हो सकती है। आरबीआई का लक्ष्य सिर्फ शॉर्ट टर्म में कम मुद्रास्फीति को बनाए रखने के लिए नहीं है, बल्कि केंद्रीय बैंक के लक्ष्यीकरण के रूप में लगातार ट्रैक रिकॉर्ड तैयार करना है। उदाहरण के लिए, राजन सोचते हैं कि जुलाई में कम मुद्रास्फीति आधार प्रभावों के कारण है। अगर ऐसी कारकों को छूट दी जाती है, तो आरबीआई के गवर्नर को लगता है कि सीपीआई-आधारित मुद्रास्फीति पांच फीसदी होगी।